에어로 MEV 세금 도입, 유동성 수익 배분 구조 변화

Aerodrome과 Velodrome의 합병으로 탄생한 탈중앙화 거래소 Aero가 OP 메인넷의 일부 풀에 최대 추출 가능 가치(MEV) 세금을 도입하기 시작했습니다.

@aeroxyz 가 발표한 이 시범 운영은 거래 처리를 우선시하기 위해 추가 비용을 지불하는 거래자로부터 가치를 회수하는 것을 목표로 합니다.

MEV 세금은 어떻게 부과되나요?

이 메커니즘은 거래자가 대기열을 건너뛰기 위해 지불하는 금액에 비례하여 증가하는 추가 수수료를 적용하며, 정해진 상한선까지 부과됩니다. 이 수익은 블록 생성자가 아닌 유동성 공급자와 스테이킹된 $AERO 보유자에게 돌아갑니다.

Aero 자체 문서에서도 설계 방식을 유사하게 설명하고 있습니다. 모든 스왑 거래에는 거래 수수료가 부과되며, Aero에서 ‘스마트 수수료’라고 부르는 항목은 시장 변동이 빠를 때 동적으로 추가 수수료를 부과합니다. 또한 우선순위 수수료가 높은 스왑 거래에는 MEV 세금이 부과됩니다. 타사 통합 관련 기술 문서에는 모듈의 임계값을 초과하는 우선순위 수수료가 부과되는 거래에만 세금이 적용된다고 명시되어 있습니다. 따라서 일반 소매 거래에는 영향을 미치지 않을 것으로 예상됩니다.

이 세금은 Aero의 Slipstream V3 풀에 적용되는데, 이 풀은 시장 변동성이 클 때 이미 더 높은 수수료를 부과합니다. Slipstream의 집중 유동성 풀은 시장 변동성이 큰 시기에는 수수료를 인상하고, 안정적인 시기에는 인하합니다.

Aero는 신중한 설정으로 시작합니다. 팀은 파일럿 프로그램을 통해 데이터를 수집한 후 세금을 더 많은 수영장과 체인으로 확대할 계획입니다.

배경: Aero의 출시 및 운영 메인넷 활용 범위

Aero는 두 거래소의 합병 이후 출시되었습니다. 핵심 개발사인 Dromos Labs에 따르면, 통합 거래소는 2026년 10월 21일에 Base, 이더리움 메인넷, OP 메인넷, Arbitrum, Ink, Arc 및 Robinhood Chain에서 서비스를 시작했습니다. MEV 세금은 처음부터 계획의 일부였습니다. 우선 순위 수수료가 일반 소매 거래 기준치를 초과하는 거래에는 추가 수수료가 부과되며, 이 수수료는 거래 수수료와 동일한 방식으로 LP 또는 sAERO 보유자에게 분배됩니다.

OP 메인넷은 프로토콜의 핵심 시장입니다. 프로젝트에 따르면, 3분기 동안 Aerodrome은 Base 플랫폼의 DEX 거래량 중 58%를, Velodrome은 OP 메인넷에서 60%를 차지했습니다. 현재까지 수익은 Base 플랫폼에 집중되어 있습니다. Aerodrome의 Dune 데이터 페이지에 따르면, 2026년 10월 중순 기준 Velodrome의 총 수익은 약 6,980만 달러였으며, 이 중 6,480만 달러가 OP 메인넷에서 발생했습니다.

이번 시범 운영을 통해 Aero는 추가 수수료 수입이 거래를 위축시키지 않으면서 유동성 공급자의 수익률을 향상시킬 수 있는지 여부를 테스트할 수 있습니다. OP 메인넷의 결과는 네트워크의 다른 영역에서 해당 세금이 어떻게 적용될지에 대한 방향을 제시할 가능성이 높습니다.

MEV 세금이 기존 거래 수수료와 다른 이유

탈중앙화 거래소에서 발생하는 MEV(Maximal Extractable Value)는 거래의 실행 순서나 포함 여부를 조정하는 과정에서 얻을 수 있는 추가적인 경제적 가치를 의미한다.

대표적인 사례는 차익거래다. 동일한 자산이 서로 다른 거래소에서 다른 가격으로 거래되면 자동화된 거래 프로그램이 가격 차이를 이용해 수익을 얻는다.

이 과정에서 일부 참여자는 자신의 거래를 먼저 처리하기 위해 높은 우선순위 수수료를 지불한다. 기존 구조에서는 이러한 경쟁에서 발생하는 경제적 가치가 블록 생성 및 거래 실행에 관여하는 참여자에게 집중될 수 있었다.

Aero가 도입한 MEV 세금은 이 가운데 일부를 유동성 공급자와 프로토콜 참여자에게 돌려주려는 방식이다.

중요한 점은 모든 거래에 동일한 추가 세금을 부과하는 구조가 아니라는 것이다. 공개된 설명에 따르면 특정 기준을 초과하는 우선순위 수수료를 사용하는 거래를 대상으로 추가 비용을 부과하는 방식이다.

따라서 일반적인 거래 수수료 인상과는 구분해서 평가해야 한다.

유동성 공급자에게 어떤 변화가 생길까?

유동성 공급자(LP)는 거래소에 자산을 예치해 다른 이용자들이 토큰을 교환할 수 있도록 유동성을 제공한다.

일반적으로 LP의 수익은 거래 수수료와 유동성 공급에 대한 보상에서 발생한다. 하지만 거래량이 증가한다고 반드시 LP의 순수익이 증가하는 것은 아니다.

특히 가격 변동이 큰 시장에서는 차익거래 과정에서 유동성 공급자가 불리한 가격으로 거래 상대방이 되는 상황이 발생할 수 있다.

이러한 현상은 유동성 공급자가 최신 시장가격보다 불리한 조건으로 거래를 체결하게 되는 역선택 위험과 연결된다.

Aero의 MEV 세금은 거래 우선순위 경쟁에서 발생하는 가치의 일부를 LP에게 배분함으로써 이러한 부담을 완화하려는 시도로 해석할 수 있다.

그러나 MEV 세금이 도입됐다고 해서 비영구적 손실이나 역선택 위험이 사라지는 것은 아니다.

실제 수익 개선 여부는 추가로 확보한 수수료가 얼마나 되는지, 해당 유동성 풀에서 발생한 손실과 비용이 어느 정도인지 함께 비교해야 확인할 수 있다.

sAERO 보유자에게 돌아가는 경제적 효과

이번 제도에서 주목할 또 다른 대상은 sAERO 보유자다.

Aero는 Aerodrome과 Velodrome의 통합을 통해 출범했으며, 토큰을 스테이킹한 참여자가 유동성 보상 배분에 관여하는 경제 구조를 도입했다.

sAERO 보유자는 프로토콜의 유동성 배분 과정에 참여하고 거래소 수익의 일부를 받을 수 있도록 설계돼 있다.

MEV 세금은 이러한 수익 구조에 새로운 수수료 수입원을 추가할 가능성이 있다.

기존 거래 수수료 외에 거래 우선순위 경쟁에서 발생하는 가치까지 확보한다면 프로토콜이 참여자에게 배분할 수 있는 경제적 자원이 늘어날 수 있기 때문이다.

하지만 실제 수익 증가 폭은 아직 단정하기 어렵다.

MEV 세금의 적용 범위가 제한적이고, 시범 운영 단계에서는 보수적인 설정을 사용하기 때문이다.

또한 프로토콜 수익이 증가하더라도 개별 sAERO 보유자의 실질 수익률은 스테이킹 규모, 배분 규칙, 참여자 수 등에 따라 달라질 수 있다.

따라서 MEV 세금 도입을 곧바로 AERO 토큰 가격 상승의 근거로 해석하는 것은 적절하지 않다.

높은 MEV 세금이 오히려 거래량을 줄일 가능성

MEV 세금의 가장 중요한 과제는 수익 확보와 거래 경쟁력 사이의 균형이다.

세금이 지나치게 낮으면 프로토콜이 회수하는 경제적 가치가 제한적일 수 있다.

반대로 지나치게 높으면 차익거래 프로그램이나 전문 거래자가 다른 거래소로 이동할 가능성이 있다.

차익거래는 서로 다른 시장 사이의 가격 차이를 줄이는 기능도 수행한다. 따라서 모든 차익거래를 억제하는 것이 반드시 유동성 공급자와 일반 이용자에게 유리한 것은 아니다.

Aero가 시범 운영에서 보수적인 설정을 적용하고 데이터를 수집하겠다고 밝힌 이유도 이러한 균형을 찾기 위한 과정으로 볼 수 있다.

장기적으로는 추가 수수료 수익뿐 아니라 거래량, 가격 차이, 유동성 깊이, 거래 실행 품질 등을 함께 평가해야 한다.

특히 이용자가 실제로 부담하는 총거래 비용이 증가하는지 여부가 중요한 판단 기준이다.

OP 메인넷에서 먼저 시험하는 이유와 확장 과제

Aero는 이번 MEV 세금을 OP 메인넷의 일부 유동성 풀에 먼저 적용했다.

OP 메인넷은 기존 Velodrome이 활동하던 주요 네트워크로, Aero가 통합 이후 새로운 수익 구조를 시험할 수 있는 환경이다.

다만 이번 시범 운영 결과가 다른 블록체인에서도 동일하게 나타난다고 보장할 수는 없다.

네트워크마다 거래 처리 방식, 우선순위 수수료 구조, 유동성 규모, 차익거래 참여자의 활동 방식이 다르기 때문이다.

향후 Base나 다른 지원 네트워크로 확대할 경우에도 각 네트워크의 특성에 맞는 세금 기준과 운영 방식이 필요할 수 있다.

따라서 이번 발표는 전체 Aero 생태계에 MEV 세금이 일괄 적용됐다는 의미가 아니라, 제한된 환경에서 경제적 효과를 검증하기 시작했다는 의미로 이해해야 한다.

향후 확인해야 할 핵심 지표

Aero의 MEV 세금이 실제로 성공했는지 판단하려면 단순히 신규 기능이 도입됐다는 사실만으로는 부족하다.

우선 MEV 세금을 통해 확보한 수익이 기존 거래 수수료와 비교해 어느 정도 규모인지 확인해야 한다.

다음으로 유동성 공급자의 실질 수익이 개선됐는지, 제도 도입 이후 유동성 이탈이 발생하지 않았는지 살펴볼 필요가 있다.

거래량과 슬리피지 역시 중요한 지표다. 추가 수익을 확보하더라도 거래 실행 품질이 나빠진다면 거래소의 장기 경쟁력에 부담이 될 수 있다.

마지막으로 확보된 수익이 LP와 sAERO 보유자에게 어떤 비율과 방식으로 배분되는지 확인해야 한다.

Aero의 MEV 세금 도입은 새로운 수익원을 확보하려는 시도이면서, 탈중앙화 거래소에서 발생하는 경제적 가치를 누구에게 배분할 것인지에 대한 실험이다.

결국 이번 제도의 성과는 세금 자체의 존재보다 거래 효율성을 유지하면서 유동성 공급자와 프로토콜 참여자에게 실질적인 이익을 제공할 수 있는지에 달려 있다.