XRP 담보대출 877만 달러 돌파…Flare 대출풀 94.5% 소진

Flare의 래핑된 XRP 토큰을 담보로 한 대출 수요가 급증하면서 Morpho 플랫폼의 대출 풀이 거의 한계에 다다랐습니다.

@Ripple 의 스테이블코 인 $RLUSD를 @FlareNetworks 의 $FXRP ( $XRP 의 래핑 버전 )로 담보로 한 대출 규모가 @Morpho 에서 877만 달러에 달했습니다 . 7월 말 이더리움에서 개설된 이후, 해당 대출 풀은 보유 RLUSD의 94.5%를 대출했으며, 현재 대출 가능한 금액은 약 50만 달러에 불과합니다

자금 풀이 커질수록 차입 비용이 상승합니다.

대출자들은 시장 이용료로 약 16%를 지불하고 있는데, 이는 지난주 평균의 두 배가 넘는 수치입니다. 이로써 $RLUSD 대출자들은 15.3%의 수익률을 얻게 됩니다. 모포(Morpho) 방식의 대출 시장에서는 일반적으로 가용 공급량이 많아질수록 금리가 상승하는데, 이는 공급량이 거의 다 소진됨에 따라 금리가 급등한 현상과 일치합니다. 이 시장은 출시 이후 꾸준히 성장해 왔습니다.해당 풀은 Morpho Blue 플랫폼에 있는 독립적인 FXRP/RLUSD 시장입니다.

CoinDesk 보도에 따르면 Flare의 래핑된 XRP가 2억 8천만 달러 규모의 RLUSD 대출 풀을 관리하는 Sentora의 담보로 승인되었습니다. 각 Morpho Blue 시장은 자체적인 담보 자산, 부채 자산, 오라클 및 청산 한도를 가지고 있으므로 FXRP 시장에서 발생하는 오류는 해당 시장 내에서만 발생하고 나머지 시장에는 영향을 미치지 않는다고 같은 보도에서 밝혔습니다. 접근은 허가 없이 가능하며 화이트리스트도 필요하지 않습니다.

XRP 보유자가 시장에 접근하는 방법

코인데스크에 따르면, 사용자들은 플레어(Flare)의 FAssets 시스템을 통해 FXRP를 발행하고, 스타게이트(Stargate)를 통해 이더리움으로 연결한 후, 시장에 예치하여 원하는 담보대출비율(LTV)로 차입할 수 있습니다 . 이러한 구조 덕분에 보유자는 XRP를 매도하는 대신 담보대출을 받을 수 있습니다. 파이낸스피즈(FinanceFeeds )는 이러한 방식이 각각 고유한 위험을 수반하는 네 가지 시스템을 거치며, 리플(Ripple)과 플레어(Flare) 모두 해당 자산 보관소를 운영하는 센토라(Sentora)의 전략적 투자자라고

지적했습니다 .집중도 또한 고려해야 할 사항입니다. 이전 조사에서

KuCoin News는 720만 달러 상당의 RLUSD 대출이 1,080만 XRP로 담보되었을 당시 세 개의 주소가 Morpho 풀 부채의 93%를 보유하고 있었다고 보도했습니다. 현재 집중도 수치는 아직 공개되지 않았습니다.

풀이 거의 가득 찬 상황에서 추가적인 대출 증가는 RLUSD 추가 공급에 달려 있습니다. 코인데스크는 플레어가 보수적인 공급 한도라고 설명한 수준으로 시장이 개장했으며, 사용량이 증가함에 따라 공급 한도가 상승할 수 있다고 보도했습니다.

XRP를 팔지 않고 달러를 빌리는 구조

XRP를 장기 보유하는 투자자에게 가장 큰 고민 중 하나는 자금을 확보하기 위해 보유 자산을 매도해야 한다는 점이다.

Flare의 FXRP와 Morpho 대출시장은 이러한 문제를 해결하기 위한 금융 구조다.

투자자는 XRP를 FXRP 형태로 전환하고, 이를 이더리움의 대출시장에 담보로 제공한 뒤 리플의 달러 연동 스테이블코인 RLUSD를 빌릴 수 있다.

이때 XRP를 직접 매도하지 않기 때문에 XRP 가격이 상승할 경우 그 경제적 노출을 유지할 수 있다.

그러나 담보로 맡긴 FXRP를 자유롭게 사용할 수 있는 것은 아니다. 대출금을 상환하고 담보를 회수하기 전까지 해당 자산은 스마트계약에 묶인다.

따라서 XRP를 보유하면서 유동성을 확보한다는 장점과 함께 가격 하락에 따른 청산 위험을 부담하는 구조다.

FXRP와 XRP는 어떻게 연결되는가?

FXRP는 Flare의 FAssets 시스템을 통해 발행되는 XRP 기반 자산이다.

XRP 원장에 있는 자산을 기반으로 Flare 생태계에서 사용할 수 있도록 설계됐으며, 담보와 상환 절차를 통해 원래 자산과의 연결을 유지한다.

투자자가 Morpho에서 RLUSD를 빌리려면 FXRP를 이더리움으로 이동시켜 담보로 제공해야 한다.

이 과정에는 FAssets와 크로스체인 전송 인프라, 이더리움 스마트계약 등 여러 시스템이 관여한다.

따라서 단순히 XRP를 지갑에 보유하는 것보다 기술적 위험이 복잡해진다.

특히 FXRP의 발행 및 상환 시스템에 문제가 생기거나 크로스체인 전송이 지연되면 담보 관리에 영향을 받을 수 있다.

FXRP가 XRP 가격에 연동되도록 설계됐다고 해도 모든 시장 상황에서 두 자산의 거래가격과 유동성이 완전히 같다고 보장할 수는 없다.

대출풀 이용률 94.5%는 무엇을 의미할까?

이번에 보도된 94.5%는 FXRP 담보 전체가 소진됐다는 의미가 아니다.

해당 Morpho 대출시장에 공급된 RLUSD 가운데 이미 빌려 간 자금의 비율을 뜻한다.

예를 들어 대출풀에 RLUSD 100만 달러가 공급돼 있고, 그중 94만 5,000달러가 대출됐다면 이용률은 94.5%가 된다.

남은 자금은 5만 5,000달러에 불과하다.

이용률이 높아지면 신규 차입자가 빌릴 수 있는 RLUSD가 줄어든다.

동시에 예치자가 자금을 인출하려고 해도 대출금이 충분히 상환되거나 새로운 유동성이 공급되기 전까지 인출이 제한될 수 있다.

이처럼 대출풀의 높은 이용률은 시장의 수요가 강하다는 신호일 수 있지만, 자금 여유가 줄어들고 있다는 경고이기도 하다.

대출 금리가 16%까지 오른 이유

탈중앙화 대출시장의 금리는 일반적으로 자금 이용률에 따라 조정된다.

대출 수요가 증가해 이용률이 높아지면 차입 금리가 상승하도록 설계된 경우가 많다.

이는 새로운 RLUSD 공급을 유도하고 과도한 차입 수요를 억제하기 위한 장치다.

이번 FXRP/RLUSD 시장에서는 대출 금리가 약 16%까지 상승한 것으로 보도됐다.

이는 일주일 전 평균 금리의 두 배가 넘는 수준이다.

차입자 입장에서는 동일한 금액을 빌려도 이자 부담이 크게 증가한다.

예를 들어 RLUSD 1만 달러를 연 16%의 금리로 30일 동안 빌린다고 가정하면 단순 계산한 이자는 약 132달러다.

반면 연 8%라면 같은 기간 이자는 약 66달러다.

이는 금리가 해당 기간 동안 변하지 않는다는 가정에 따른 예시다. 실제 Morpho 시장에서는 금리가 변동할 수 있으며, 거래 수수료와 기타 비용도 발생할 수 있다.

따라서 현재 금리만 확인하고 장기간 대출을 유지하면 예상보다 많은 이자를 부담할 가능성이 있다.

XRP 가격이 하락하면 담보는 어떻게 될까?

담보대출에서 가장 중요한 지표는 담보가치 대비 대출금의 비율인 LTV다.

예를 들어 FXRP 2만 달러어치를 담보로 제공하고 RLUSD 1만 달러를 빌렸다면 초기 LTV는 50%다.

그런데 XRP 가격이 25% 하락해 담보가치가 1만 5,000달러로 줄어들면 LTV는 약 66.7%로 높아진다.

대출금은 그대로인데 담보가치만 감소했기 때문이다.

여기에 대출이자가 누적되면 LTV는 추가로 상승할 수 있다.

Morpho에서는 각 대출시장에 정해진 청산 기준을 초과할 경우 외부 청산자가 담보를 처분하는 절차를 실행할 수 있다.

이 과정에서 투자자는 일부 담보를 잃을 수 있으며, 시장 상황에 따라 예상보다 불리한 가격으로 청산될 가능성도 있다.

따라서 XRP 가격 상승을 기대하더라도 담보대출을 이용하는 순간 가격 변동 위험과 이자 비용을 동시에 관리해야 한다.

대출 수요 증가가 XRP 매수세를 뜻하지는 않는다

FXRP를 담보로 사용하는 대출이 증가하면 XRP의 금융 활용도가 확대됐다고 평가할 수 있다.

하지만 대출 규모가 877만 달러에 도달했다고 해서 같은 금액의 XRP가 새롭게 매수됐다고 볼 수는 없다.

기존에 XRP를 보유하던 투자자가 FXRP로 전환한 뒤 담보로 제공했을 수도 있기 때문이다.

또한 RLUSD를 빌린 투자자가 해당 자금을 어디에 사용하는지도 중요하다.

대출금을 다른 자산 매수에 활용할 수도 있지만, 기존 부채 상환이나 운영자금 확보에 사용할 가능성도 있다.

따라서 FXRP 담보대출 증가를 XRP 가격 상승의 직접적인 근거로 해석하는 것은 신중해야 한다.

실제 시장 영향을 판단하려면 신규 FXRP 발행량과 담보 예치량, 대출 증가율, 대출금의 활용 경로 등을 함께 살펴봐야 한다.

RLUSD 공급이 늘어나면 금리는 내려갈까?

현재 시장의 높은 이용률은 RLUSD 공급이 대출 수요를 충분히 따라가지 못하고 있음을 보여준다.

새로운 RLUSD가 대출풀에 유입되면 이용률이 낮아지고 차입 금리가 하락할 가능성이 있다.

예를 들어 기존 공급액이 930만 달러이고 대출액이 877만 달러라면 이용률은 약 94.3%다.

여기에 RLUSD 200만 달러가 추가로 공급되고 대출액이 그대로 유지된다면 이용률은 약 77.6%로 낮아진다.

이는 설명을 위한 계산 사례이며, 실제 공급액이나 향후 추가 예치 규모를 확정한 수치는 아니다.

금리가 낮아지면 차입자의 부담은 줄어들 수 있다.

반면 RLUSD를 공급하는 예치자의 수익률은 하락할 가능성이 있다.

따라서 높은 예치 수익률이 계속 유지될 것이라고 가정해서는 안 된다.

특히 대출 금리와 예치 수익률은 이용률 변화에 따라 빠르게 달라질 수 있다.

높은 예치 수익률에도 위험이 존재한다

이번 보도에서는 RLUSD 예치자의 수익률이 약 15.3%에 달하는 것으로 나타났다.

일반적인 달러 예금과 비교하면 높은 수준이지만, 은행 예금과 같은 보호 체계가 적용되는 상품으로 이해해서는 안 된다.

RLUSD 예치자는 스마트계약 위험과 대출시장 위험을 부담한다.

담보자산 가격이 급격하게 하락하거나 청산 과정에서 충분한 자금을 회수하지 못하면 손실이 발생할 수 있다.

또한 대출풀 이용률이 높으면 예치자가 원하는 시점에 자금을 전액 인출하지 못할 가능성도 있다.

RLUSD 자체의 가격 안정성과 대출시장 예치금의 안전성 역시 서로 다른 문제다.

스테이블코인이 달러에 연동되도록 설계됐다는 사실이 대출 프로토콜의 손실 위험까지 없애는 것은 아니다.

따라서 연 15% 이상의 수익률은 확정 이자가 아니라 시장 조건과 위험에 따라 변동하는 수익률로 이해해야 한다.

2억 8,000만 달러 RLUSD 금고와 877만 달러 대출시장의 차이

Flare는 FXRP가 Sentora가 관리하는 RLUSD Main 금고의 담보자산으로 채택됐다고 발표했다.

당시 해당 금고의 RLUSD 예치 규모는 약 2억 8,000만 달러였다.

그러나 이 수치가 모두 FXRP 담보대출에 공급됐다는 의미는 아니다.

Morpho의 금고는 여러 대출시장에 자금을 배분할 수 있으며, FXRP/RLUSD는 그중 별도로 구성된 시장이다.

각 시장에는 고유한 담보자산과 대출자산, 가격정보 제공 방식, 청산 기준이 적용된다.

따라서 전체 금고 규모와 FXRP 시장의 실제 대출액을 혼동해서는 안 된다.

이번 877만 달러는 FXRP를 담보로 한 특정 시장의 대출 규모다.

기관이 관리하는 대형 금고에 편입됐다는 사실은 의미가 있지만, 해당 금고 전체 자산이 XRP 관련 대출에 노출됐다고 해석하는 것은 부정확하다.

앞으로 확인해야 할 세 가지 지표

첫 번째는 RLUSD 대출풀의 이용률이다.

94.5%에 가까운 높은 이용률이 계속된다면 신규 대출 여력이 제한되고 차입 금리도 높은 수준을 유지할 가능성이 있다.

두 번째는 FXRP 담보 예치량과 신규 발행량이다.

이는 XRP 보유자가 실제로 탈중앙화 금융시장에 얼마나 참여하는지 확인하는 데 도움이 된다.

세 번째는 대출금리와 청산 발생 규모다.

대출 규모가 증가하더라도 높은 금리와 잦은 청산이 동반된다면 시장의 지속 가능성을 긍정적으로만 평가하기 어렵다.

이번 FXRP 대출시장 확대는 XRP가 단순 보유와 송금 기능을 넘어 담보자산으로 활용되는 사례가 늘고 있음을 보여준다.

그러나 대출풀의 높은 이용률은 성장의 신호인 동시에 유동성 부족과 비용 상승의 신호이기도 하다.

장기적인 성과는 대출액이 얼마나 증가했는지가 아니라 충분한 유동성과 안정적인 담보 관리가 유지되는지에 따라 결정될 것이다.