하이퍼리퀴드 HYPE, 크라켄과 미국 선물시장 진출 추진…규제 승인 변수는?

Hyperliquid( @HyperliquidX ) $HYPE는 Kraken( @krakenfx ) 의 모회사인 Payward를 자사의 HIP-3 시장에서 CFTC(미국 상품선물거래위원회) 규제를 받는 최초의 배포업체로 지정할 계획입니다. The Block은 이러한 움직임이 분산형 프로토콜이 허가형 시장 기능을 개발함에 따라 규제된 미국 무기한 선물 거래를 향한 한 걸음이라고 보도했습니다.

제안된 구조가 어떻게 작동할까요?

이 계획에 따르면, 페이워드의 CFTC 규제를 받는 지정 계약 시장 및 파생상품 청산 기관인 비트노미얼(Bitnomial)이 HIP-3 배포 기관 역할을 하게 됩니다. 승인될 경우, 페이워드의 CFTC 등록 선물 중개업체인 닌자트레이더 클리어링(NinjaTrader Clearing)이 고객 계좌를 관리하게 됩니다.

이 기능의 기반이 되는 메커니즘은 HIP-3*라는 업그레이드입니다. 더 블록(The Block)에 따르면, 이 업그레이드를 통해 배포자는 온체인 허용 목록을 사용하여 시장 접근을 제한할 수 있으며, 규제 대상 사업자가 관련 요건을 충족하면서 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 인프라를 사용할 수 있게 됩니다. FX스트리트(FXStreet)는 이 기능이 선택 사항이며 기존 HIP-3 시장은 변경되지 않을 것이라고 언급했습니다.

거래는 여전히 하이퍼리퀴드의 블록체인에서 이루어질 것입니다. 코인데스크는 지난 9월 온체인 주문장이 거래를 매칭하고 기록하며, 고객은 닌자트레이더 클리어링과 비트노미얼의 선물 계좌를 개설하고 두 기관의 승인을 받아야 한다고 보도했습니다.

배경 및 미해결 질문

페이워드는 지난 9월 16일 이러한 계획을 처음 발표했습니다. 코인데스크에 따르면, 페이워드는 지난 5월 비트노미얼을 5억 5천만 달러에 인수했고, 2025년에는 닌자트레이더 클리어링을 15억 달러에 인수할 예정입니다. 이번 인수를 통해 페이워드는 등록 거래소, 청산소, 브로커를 하나의 그룹으로 운영하게 됩니다.

이 제안은 실제 제품이 아닙니다. 해당 기능은 현재 테스트넷에서 테스트 중이며, Payward의 계획된 배포는 규제 당국의 승인을 받아야 합니다. The Block은 또한 Payward가 배포하는 마켓에 KYC(고객 신원 확인) 검사 기능이 내장될지 여부를 포함하여 권한 부여 방식이 실제로 어떻게 작동할지 불분명하다고 지적했습니다. 출시일이나 첫 번째 계약은 아직 발표되지 않았습니다.

승인될 경우, 이 구조는 미국 거래자들이 주로 해외에서 거래되어 온 유동성 연동 무기한 선물 거래에 합법적으로 참여할 수 있는 경로를 제공할 수 있습니다. 결과는 규제 당국의 결정과 허용 목록 모델의 구현 방식에 달려 있습니다.

미국 투자자는 기존 하이퍼리퀴드처럼 거래할 수 있을까?

하이퍼리퀴드의 미국 시장 진출 계획에서 눈여겨볼 부분은 거래 방식이다. 미국 고객이 기존 하이퍼리퀴드 이용자처럼 지갑만 연결해 무기한 선물을 거래하는 구조는 아니다.

페이워드가 제시한 방식은 규제된 선물 중개 계좌를 통해 거래에 접근하는 모델이다. 이용자는 닌자트레이더 클리어링의 고객 등록 절차를 거쳐야 하며, 비트노미얼과 닌자트레이더가 관리하는 허용 계정 목록에도 포함돼야 한다.

실제 거래 주문은 하이퍼리퀴드의 온체인 주문장에서 처리하되, 고객 계좌와 규제 의무는 등록된 금융회사가 담당하는 방식이다.

이 구조가 실현된다면 미국 투자자는 기존 금융회사의 계좌 체계를 이용하면서 블록체인 기반 파생상품 시장에 접근할 수 있게 된다.

다만 구체적인 거래 화면과 수수료, 고객 자산 관리 방식은 아직 공개되지 않았다.

HIP-3와 HIP-3*의 차이, 왜 중요한가?

이번 계획의 기술적 기반은 하이퍼리퀴드의 HIP-3다.

HIP-3는 외부 사업자가 하이퍼리퀴드 인프라를 활용해 자체 무기한 선물시장을 개설하고 운영할 수 있도록 설계된 기능이다.

여기에 추가되는 HIP-3*는 거래 접근 권한을 제한하는 기능을 제공한다.

기존 탈중앙화 거래소에서는 지갑을 연결하면 누구나 시장에 접근할 수 있는 구조가 일반적이었다. 하지만 미국 규제시장에서 금융상품을 제공하려면 고객 확인과 거래 자격 심사가 필요할 수 있다.

HIP-3*는 이러한 요구에 대응하기 위해 승인된 계정만 특정 시장에서 거래하도록 설정할 수 있게 한다.

중요한 점은 이 기능이 모든 하이퍼리퀴드 시장을 폐쇄형으로 바꾸는 것이 아니라는 사실이다. 거래소 운영자는 필요한 시장에만 접근 제한을 적용할 수 있다.

현재 해당 기능은 테스트넷에서 검증되고 있다. 따라서 기술적 준비와 실제 상용화는 구분해서 봐야 한다.

비트노미얼과 닌자트레이더는 각각 어떤 역할을 맡나?

이번 사업은 단순히 크라켄이 하이퍼리퀴드에 새로운 거래 화면을 추가하는 계획이 아니다.

핵심 역할은 페이워드 계열의 규제 금융회사들이 나누어 담당한다.

비트노미얼 익스체인지는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 감독을 받는 지정계약시장이다. 계획대로 진행된다면 무기한 선물 계약을 상장하고 거래시장을 운영하게 된다.

비트노미얼 클리어링하우스는 계약의 청산과 결제를 담당한다.

닌자트레이더 클리어링은 선물중개업자로서 고객 계좌를 관리한다.

반면 하이퍼리퀴드는 주문을 처리하고 거래 기록을 남기는 블록체인 인프라를 제공한다.

이처럼 역할을 분리한 이유는 기존 금융 규제의 책임 구조를 유지하면서 온체인 거래 기술을 활용하기 위해서다.

미국 CFTC 승인이 남긴 과제

페이워드가 이미 CFTC 등록 금융회사를 보유하고 있다는 사실만으로 신규 무기한 선물시장이 자동 승인되는 것은 아니다.

실제 거래를 시작하려면 상품 구조와 거래 규칙이 적용되는 규제 요건을 충족해야 한다.

특히 무기한 선물은 일반적인 만기형 선물과 달리 정해진 만기일 없이 포지션을 유지할 수 있는 파생상품이다.

이 과정에서 증거금 관리와 강제청산, 가격 산정, 시장 감시 체계가 중요해진다.

미국 고객에게 제공되는 계약의 최대 레버리지나 증거금 자산, 거래 수수료도 아직 확정되지 않았다.

따라서 이번 발표를 미국 정부가 하이퍼리퀴드의 모든 거래 서비스를 승인했다는 의미로 해석해서는 안 된다.

향후 비트노미얼의 계약 규칙과 규제 관련 공시가 공개되는지가 실제 출시 여부를 판단할 중요한 기준이다.

거래량이 증가하면 HYPE 가격도 오를까?

이번 소식이 HYPE 투자자의 관심을 끄는 이유는 미국 파생상품 시장에 새로운 고객 유입 경로가 열릴 수 있기 때문이다.

다만 거래량 증가가 HYPE 가격 상승으로 자동 연결되는 구조는 아니다.

하이퍼리퀴드 생태계에서 HYPE는 네트워크 운영과 스테이킹, 시장 개설 관련 기능에 활용된다. 하지만 미국 규제형 시장의 구체적인 수수료 배분 방식과 토큰 수요 구조는 아직 확인되지 않았다.

예를 들어 미국 시장에서 거래량이 크게 증가하더라도 거래 수수료가 어떤 방식으로 배분되는지에 따라 HYPE 보유자에게 돌아가는 경제적 효과는 달라질 수 있다.

반대로 새로운 시장 운영자가 HYPE 관련 담보 또는 스테이킹 요건을 충족해야 한다면 토큰 수요에 영향을 줄 가능성이 있다. 다만 해당 요건이 이번 규제형 시장에 구체적으로 어떻게 적용되는지는 추가 확인이 필요하다.

따라서 투자자는 미국 고객 유입 가능성만으로 가격을 예상하기보다 시장 운영 구조와 실제 토큰 사용 조건을 함께 확인해야 한다.

미국 진출 이후 하이퍼리퀴드가 맞닥뜨릴 경쟁

미국 시장에 진입하더라도 하이퍼리퀴드가 곧바로 기존 선물거래소의 고객을 대규모로 확보할 수 있다고 보기는 어렵다.

미국 파생상품 시장에는 이미 CME를 비롯한 규제 거래소가 자리 잡고 있다.

새로운 거래 플랫폼이 경쟁력을 확보하려면 낮은 거래 비용뿐 아니라 충분한 유동성과 안정적인 주문 체결 환경을 제공해야 한다.

특히 무기한 선물은 시장 참여자가 부족할 경우 매수·매도 호가 차이가 벌어지고, 큰 주문에서 가격 충격이 발생할 수 있다.

기관투자자 입장에서는 블록체인 기반 거래라는 특징보다 거래 상대방 위험, 청산 체계, 고객 자산 보호 수준을 더 중요하게 평가할 수 있다.

결국 하이퍼리퀴드의 미국 진출 성과는 기술력만으로 결정되지 않는다. 규제 요건을 충족하면서 기존 금융시장 수준의 거래 환경을 제공할 수 있는지가 관건이다.

HYPE 투자자가 앞으로 확인할 일정

현재까지 확인된 것은 페이워드의 사업 추진 계획과 HIP-3* 기능의 테스트넷 제공이다.

미국 규제기관의 최종 승인이나 정식 거래 개시일은 발표되지 않았다.

앞으로는 HIP-3*의 메인넷 적용 여부, 비트노미얼의 신규 계약 관련 공시, 거래 가능한 자산과 수수료 체계가 공개되는 순서를 살펴볼 필요가 있다.

정식 출시 이후에는 실제 거래량과 미결제약정, 시장 유동성, HYPE 토큰과의 경제적 연결 관계를 확인해야 한다.

이번 계획은 탈중앙화 거래 기술이 미국의 규제 금융시장에 활용될 가능성을 보여준다. 다만 시장 진입이 확정된 단계는 아니며, 사업 성과를 평가하려면 규제 승인 이후의 실제 거래 데이터를 기다려야 한다.