인젝티브 INJ, AI·주식·원자재 옵션 6종 공개…전액 담보 구조 주목

@Injective는 모듈형 옵션 프로토콜을 테스트넷에 통합하여 6개 주요 시장에 걸쳐 완전 담보 콜옵션과 풋옵션을 추가했습니다. 이번 조치를 통해 Injective $INJ ) 생태계는 암호화폐 기반 자산과 전통 자산 모두에 연동된 파생상품 영역으로 더욱 확장되었습니다.

인공지능 컴퓨팅부터 원유까지 6개 시장

테스트넷 시장은 인공지능 컴퓨팅 파워 임대 비용을 추적하는 슈퍼 인텔리전스 컴퓨팅 지수( SICI )를 비롯하여 US500, US Tech 100, 금, 은, 원유에 대한 합성 파생상품을 포함합니다. 옵션은 완전 담보형이므로 각 포지션은 계약에 예치된 자산으로 뒷받침됩니다. 프로젝트에 따르면 기관 트레이딩 데스크와 개인 투자자는 이러한 자산에 대한 옵션을 프로그래밍 방식으로 작성하고 실행할 수 있습니다.

해당 통합 기능은 아직 테스트넷에서 사용 중이므로 메인넷에서 실제 자금으로 거래할 수는 없습니다. 검토된 자료에 따르면 Injective는 메인넷 출시일을 확정하지 않았습니다.

SICI 발사를 기반으로 제작됨

이번 옵션 출시는 SICI 자체 출시 이후에 이루어졌습니다. 인젝티브는 2026년 10월 26일 월요일, 엔비디아 GPU 5개의 시간당 임대 비용에 연동된 온체인 벤치마크 지수인 SICI를 출시했다고 발표했습니다. 이 지수는 메인넷에서 무기한 거래 시장과 연계되어 있으며, 엔비디아의 H100, B200, H200, A100 및 RTX 4090 칩을 포함합니다. H100은 40%, B200은 25%, H200은 15%, A100과 RTX 4090은 각각 10%의 가중치를 갖습니다.

LO:TECH는 컴퓨팅 마켓플레이스의 GPU 임대 가격 데이터를 사용하여 SICI를 계산하고, 이상치를 걸러내는 유효성 검사를 수행합니다. 이 지수는 7일 이동평균을 발표하며, 매시간 업데이트되고 매일 19:00 UTC에 최종 확정됩니다. SICI 무기한 시장은 Injective 메인넷에서 운영되며, USDC를 증거금으로 사용하여 최대 10배 레버리지를 제공합니다.

컴퓨팅 인덱스는 이전 작업을 기반으로 구축되었습니다. 2025년 8월 18일, 네트워크는 토큰화된 NVIDIA H100 GPU 임대료와 연동된 무기한 선물 시장을 도입했습니다. 새로운 인덱스는 이러한 접근 방식을 단일 GPU 모델에서 5개 칩 바스켓으로 확장합니다.

옵션은 이러한 시장에서 거래할 수 있는 또 다른 방법을 제공합니다. 높은 레버리지로 인해 청산 위험이 따르는 무기한 선물과 달리, 옵션은 구매자가 지불하는 프리미엄을 통해 최대 손실액을 사전에 정할 수 있도록 해줍니다. 새로운 시장이 지속적인 거래 활동을 유치할 수 있을지는 아직 검증되지 않았습니다. 분석가들은 SICI의 다음 과제는 신흥 시장이 지속적인 거래 활동을 끌어들일 수 있음을 입증하는 것이라고 지적합니다.

현재 Injective는 다양한 주요 시장에서 온체인 거래가 가능한 플랫폼으로 자리매김하고 있습니다. 테스트넷 결과는 옵션 설계가 이러한 목표를 달성할 수 있을지 여부를 보여줄 것입니다.

인젝티브 옵션의 핵심은 전액 담보와 손실 한도 설정

인젝티브가 공개한 Injective Options는 기존 무기한 선물과 다른 위험 관리 구조를 채택했다.

일반적인 무기한 선물은 포지션을 유지하는 동안 증거금 비율과 청산가격을 지속적으로 관리해야 한다. 반면 이번 옵션 상품은 계약을 체결하는 시점에 최대 손익 범위를 계산할 수 있도록 설계됐다.

옵션 매수자는 프리미엄을 먼저 지급하고, 기초지수의 가격이 유리한 방향으로 움직이면 계약에 정해진 금액을 받는다. 가격이 예상과 반대로 움직이더라도 매수자가 계약 자체에서 잃을 수 있는 최대 금액은 지급한 프리미엄으로 제한된다.

옵션 매도자는 계약의 최대 지급액에 해당하는 USDC를 미리 담보로 예치한다. 이 담보는 만기까지 온체인에 잠기며, 가격이 급격히 움직이더라도 약정된 지급액을 충당할 수 있도록 설계됐다.

이는 단순히 레버리지를 높여 거래량을 늘리는 방식이 아니라, 계약의 지급 능력을 사전에 확보하는 데 초점을 맞춘 구조다.

다만 전액 담보가 가격 변동이나 유동성 위험까지 제거한다는 의미는 아니다. 실제 운영에서는 스마트계약 보안, 가격정보의 정확성, 거래 상대방의 참여 규모 등을 별도로 확인해야 한다.

콜옵션과 풋옵션에 가격 상한·하한을 두는 이유

인젝티브 옵션은 일반적인 무제한 수익형 콜옵션과 구조가 다르다.

콜옵션에는 행사가격과 최대 지급 기준가격이 함께 설정된다. 기초지수가 행사가격을 넘으면 지급액이 증가하지만, 정해진 상한에 도달하면 추가 지급액은 늘어나지 않는다.

풋옵션에도 행사가격과 지급액 계산에 적용되는 하한이 존재한다.

이처럼 지급액에 상한을 두면 옵션 매도자가 부담할 최대 금액을 계약 체결 전에 계산할 수 있다.

예를 들어 행사가격이 113달러이고 최대 지급 기준가격이 123달러인 콜옵션을 생각해 보자.

기초지수가 119달러에 마감하면 행사가격을 초과한 부분을 기준으로 지급액이 계산된다. 반면 125달러까지 상승하더라도 지급액 계산에는 123달러의 상한이 적용된다.

실제 지급액은 계약당 지수 승수와 수량에 따라 달라진다.

투자자는 옵션 가격뿐 아니라 행사가격, 지급 상한, 계약 승수, 만기일을 함께 확인해야 한다.

특히 가격이 크게 상승하더라도 수익이 일정 수준에서 제한될 수 있다는 점은 일반적인 콜옵션과 구분되는 특징이다.

AI 컴퓨팅 비용이 금융상품의 기초자산이 된다는 의미

이번에 공개된 6개 시장 가운데 가장 차별화된 상품은 SICI(Super Intelligence Compute Index)다.

SICI는 인공지능 연산에 사용되는 엔비디아 GPU 5종의 시간당 임대료를 추적하는 지수다.

인공지능 산업이 확대되면서 GPU 사용료는 단순한 서버 운영비를 넘어 중요한 생산비용으로 자리 잡고 있다.

대규모 AI 모델을 학습하거나 서비스를 운영하는 기업은 GPU 공급량과 임대료 변화에 직접적인 영향을 받는다.

예를 들어 GPU 임대료가 급격히 상승하면 컴퓨팅 자원을 외부에서 조달하는 기업의 운영비가 증가할 수 있다.

반대로 공급 확대와 기술 발전으로 임대료가 하락하면 같은 연산 작업에 필요한 비용이 낮아질 수 있다.

인젝티브는 이러한 가격 변동을 금융상품으로 거래할 수 있는 지수로 연결했다.

기존에는 AI 관련 주식이나 반도체 기업의 주가를 통해 간접적으로 투자하는 경우가 많았다.

SICI는 주식 가격이 아니라 실제 GPU 임대료를 추적한다는 점에서 성격이 다르다.

다만 SICI 옵션을 매수한다고 해서 실제 GPU를 임대하거나 컴퓨팅 자원을 사용할 권리가 발생하는 것은 아니다. 투자자는 해당 가격지수의 움직임에 연동된 계약을 보유한다.

SICI 지수의 구성 비중과 가격 산출 위험

인젝티브가 공개한 SICI는 다음과 같은 GPU 5종으로 구성된다.

GPU 모델	지수 비중
엔비디아 H100	40%
엔비디아 B200	25%
엔비디아 H200	15%
엔비디아 A100	10%
지포스 RTX 4090	10%

H100과 B200의 합산 비중이 65%이므로 두 모델의 임대료 변화가 전체 지수에 큰 영향을 미친다.

이 지수는 LO의 컴퓨팅 가격 데이터를 기반으로 산출된다.

여기서 투자자가 주목해야 할 부분은 가격정보의 신뢰성이다.

GPU 임대료는 제공업체와 지역, 계약기간, 장비 가용성에 따라 차이가 발생할 수 있다.

일부 거래소의 단일 가격과 달리 여러 컴퓨팅 시장에서 수집한 데이터를 활용하기 때문에 이상치 제거와 데이터 검증 방식이 중요하다.

특히 시장 참여자가 적은 시간대에는 특정 공급업체의 가격 변화가 지수에 과도하게 반영되지 않는지 확인할 필요가 있다.

SICI가 실제 위험 회피 수단으로 활용되려면 지수 가격이 현실의 GPU 조달비용을 얼마나 정확하게 반영하는지가 핵심이다.

옵션 테스트넷과 SICI 무기한 선물 메인넷은 구분해야 한다

인젝티브는 10월 26일 SICI 지수와 관련 무기한 선물시장을 메인넷에 공개했다.

이 상품에는 최대 10배 레버리지가 적용되는 것으로 발표됐다.

그러나 하루 뒤인 10월 27일 공개한 Injective Options는 별도의 옵션 상품이며, 현재 테스트넷 단계다.

두 상품은 같은 AI 컴퓨팅 가격지수를 활용할 수 있지만 계약 구조가 다르다.

무기한 선물은 만기 없이 포지션을 유지하는 방식이며, 증거금 부족에 따른 청산 위험이 존재한다.

반면 이번 옵션은 만기가 정해져 있고, 매수자가 지급하는 프리미엄과 계약별 최대 지급액이 사전에 계산된다.

따라서 SICI 무기한 선물의 10배 레버리지 조건을 옵션 상품에도 적용된다고 설명해서는 안 된다.

현재 확인된 사실은 6개 옵션 시장이 테스트넷에 공개됐다는 것이다. 정식 메인넷 출시 일정은 발표되지 않았다.

기관 유동성 공급자가 중요한 이유

옵션시장은 단순히 매수자와 매도자를 연결하는 것만으로 활성화되기 어렵다.

동일한 기초자산이라도 행사가격과 만기일에 따라 여러 계약이 만들어지기 때문이다.

예를 들어 금 가격을 기초자산으로 하는 옵션이라도 행사가격이 다르면 별개의 시장이 형성된다.

거래 상대방이 충분하지 않으면 매수 호가와 매도 호가의 차이가 커지고, 투자자가 원하는 가격에 포지션을 정리하기 어려워진다.

인젝티브는 초기 시장에서 기관 유동성 공급자가 콜옵션과 풋옵션의 양방향 가격을 제시하도록 설계했다고 밝혔다.

이는 시장 개설 초기의 거래 공백을 줄이기 위한 장치다.

그러나 기관 유동성 공급자의 참여가 항상 충분한 거래량을 보장하는 것은 아니다.

실제 메인넷 출시 이후에는 호가 차이, 주문 체결 규모, 계약별 미결제약정 등을 확인해야 한다.

특히 SICI처럼 기존 금융시장에서 거래 사례가 많지 않은 기초자산은 가격 형성 과정이 안정적인지 검증하는 시간이 필요하다.

USDC 전액 담보가 INJ 토큰 수요를 의미할까?

이번 옵션 상품에서 계약 담보로 사용되는 자산은 네이티브 USDC다.

따라서 옵션 계약에 예치되는 담보금이 곧바로 INJ 토큰 매수 수요로 연결된다고 볼 수 없다.

이 부분은 인젝티브의 기술 확장성과 INJ 토큰의 경제적 가치를 분석할 때 반드시 구분해야 한다.

옵션 거래가 늘어나면 네트워크의 거래 처리량과 애플리케이션 활동이 증가할 가능성은 있다.

하지만 실제로 INJ 토큰 수요가 증가하는지는 거래 수수료 구조, 수익 배분 방식, 네트워크 사용량에 따라 달라진다.

옵션 상품이 테스트넷에서 공개됐다는 사실만으로 INJ의 공급량 감소나 가격 상승을 예상할 근거는 부족하다.

향후 중요한 것은 옵션 인프라를 활용하는 개발사가 얼마나 늘어나는지, 실제 거래 수수료가 얼마나 발생하는지, 그 경제적 가치가 INJ 보유자에게 어떤 방식으로 연결되는지다.

옵션 인프라의 경쟁력은 실제 이용 성과에서 결정된다

인젝티브는 이번 옵션 기능을 개별 거래상품이 아니라 개발자가 재사용할 수 있는 금융 인프라로 소개했다.

개발자는 이를 활용해 자체 옵션 거래소나 파생상품 애플리케이션을 구축할 수 있다.

기관 역시 특정 지수나 원자재 가격을 대상으로 맞춤형 위험 관리 상품을 설계할 가능성이 있다.

그러나 이러한 활용 가능성이 실제 사업 성과로 이어졌는지는 아직 확인되지 않았다.

현재 단계에서 살펴봐야 할 지표는 네 가지다.

첫째, 테스트넷에서 옵션 계약이 안정적으로 생성되고 만기 정산되는지다.

둘째, 전액 담보 구조가 급격한 가격 변동 상황에서도 정상적으로 작동하는지다.

셋째, 실제 메인넷 출시 이후 충분한 거래 상대방과 유동성이 확보되는지다.

넷째, 외부 개발사와 기관이 인젝티브 옵션 인프라를 실제 서비스에 통합하는지다.

이번 발표의 의미는 AI 컴퓨팅 비용과 전통 금융자산을 하나의 온체인 옵션 인프라에서 다룰 수 있도록 기술적 범위를 확장했다는 데 있다.

다만 기술 공개와 상업적 성공은 별개의 문제다.

인젝티브의 다음 평가 기준은 옵션시장 개설 자체보다 실제 이용자, 거래량, 유동성, 수수료 수익이 지속적으로 발생하는지에 달려 있다.