두바이, ERC-3643 기반 사모대출 토큰화 펀드 출시

2026년 11월 7일 읽는 시간 약 13분

2026년 11월 7일 | 블록체인·실물자산 토큰화 분석

두바이 국제금융센터(DIFC)에서 영국 법률회사를 대상으로 한 사모대출 자산을 블록체인 증권으로 유통하는 규제 펀드가 출범했다. 일반 암호화폐처럼 누구나 거래할 수 있는 토큰이 아니라, 투자자 자격과 거래 제한을 스마트컨트랙트에 직접 적용하는 방식이다.

2026년 10월 27일 공개된 Seven Stars Fund CEIC Limited의 공식 발표에 따르면, 펀드는 2억 5,000만 파운드 모집을 목표로 전문투자자의 청약을 받기 시작했다. 최대 모집 한도는 4억 파운드다.

이 펀드는 두바이 금융서비스청(DFSA)의 규제를 받는 면제형 신용펀드(Exempt Credit Fund)로, 영국 법률회사에 대한 선순위 담보대출과 ERC-3643 기반 증권형 토큰 발행을 결합했다.

이번 사례가 주목받는 이유는 사모대출 자산을 단순히 디지털화하는 데 그치지 않고, 투자자 신원 검증과 증권 이전 제한을 블록체인 거래 단계에 적용한다는 점에 있다.

2억 5,000만 파운드 목표…실제 투자 유치액과는 구분해야

Seven Stars Fund CEIC Limited는 2026년 6월 29일 DIFC에 설립된 폐쇄형 투자회사다. 펀드 운용은 DFSA 인가를 받은 Truleum Venture Partners Limited가 담당한다.

Seven Stars Legal Group은 대출 자산의 발굴과 심사를 맡으며, Apex Group은 펀드 관리와 회계, 투자자 보고 업무를 지원한다. 토큰 발행 및 규제 준수 기술은 Apex Group 계열사인 Tokeny가 제공한다.

공식 발표에 명시된 펀드 조건은 다음과 같다.

구분	주요 내용
펀드명	Seven Stars Fund CEIC Limited
소재지	두바이 국제금융센터(DIFC)
규제 체계	DFSA 규제 면제형 신용펀드
목표 모집액	2억 5,000만 파운드
최대 모집 한도	4억 파운드
최소 투자금	5만 미국 달러
기본 운용기간	6년, 1년씩 두 차례 연장 가능
토큰 표준	ERC-3643
발행 인프라	Tokeny T-REX

여기서 2억 5,000만 파운드는 이미 확보한 운용자산이 아니라 목표 모집액이다. 최대 한도인 4억 파운드 역시 확정 투자금으로 해석해서는 안 된다.

펀드가 실제로 얼마나 많은 자금을 조달했는지 판단하려면 향후 발표되는 청약 규모와 운용자산 보고서를 별도로 확인해야 한다.

토큰화 대상은 법률 소송이 아니라 대출채권

이번 펀드의 기초자산은 영국 법률회사와 금융 관련 청구관리회사를 대상으로 제공하는 선순위 담보대출이다.

차입자는 소비자 피해구제 소송과 관련된 업무를 수행하는 법률회사 등으로, 대출금은 사건 처리와 소송 진행에 필요한 운영자금으로 사용된다.

대상 분야에는 자동차 금융상품 불완전판매, 지급보호보험 관련 청구, 무책임한 대출, 연금 이전, 주거시설 관리 문제 등이 포함된다.

펀드는 소송 결과에 따라서만 상환받는 전통적인 소송금융 구조와 구별된다고 설명한다.

차입 법률회사가 개별 소송의 승패와 관계없이 대출금 상환 의무를 부담하는 완전소구(full-recourse) 방식이기 때문이다.

또한 대출은 관련 채권이나 소송 수익에 대한 담보권을 바탕으로 설계된다.

하지만 완전소구 방식이라고 해서 손실 가능성이 사라지는 것은 아니다. 차입자의 재무 상태가 악화되거나 담보 회수가 지연되면 펀드 역시 신용위험에 노출된다.

Seven Stars Legal Group 계열사는 2023년부터 관련 대출사업을 운영했으며, 이번 발표에서는 1,900만 파운드 이상을 집행해 7만 3,000건 이상의 개별 청구를 지원했다고 밝혔다.

이 수치는 기존 사업의 누적 실적이며, 새로 출범한 펀드가 동일한 금액을 투자했다는 뜻은 아니다.

ERC-3643은 왜 일반 ERC-20과 다른가

이번 펀드의 기술적 핵심은 ERC-3643이다.

ERC-20은 이더리움에서 널리 사용되는 토큰 표준이다. 일반적인 ERC-20 토큰은 보유자가 충분한 잔액을 가지고 있고 계약상 별도 제한이 없다면 다른 지갑으로 전송할 수 있다.

그러나 증권형 토큰에는 이러한 자유로운 이전 방식이 적합하지 않을 수 있다.

증권을 보유할 수 있는 투자자의 자격과 거주 국가, 투자 한도, 거래 제한 기간 등이 법률과 상품 조건에 따라 달라지기 때문이다.

ERC-3643은 이러한 규제 요건을 토큰의 이전 절차에 결합한다.

토큰을 전송하려면 수신자가 적격 투자자인지 확인해야 하고, 해당 거래가 펀드에 적용된 규제 조건도 충족해야 한다.

즉, 블록체인에서 거래가 기술적으로 가능하다는 사실만으로 실제 증권 이전이 허용되는 것은 아니다.

Seven Stars Fund는 펀드 지분을 SST 토큰으로 발행하고, Tokeny의 T-REX 플랫폼을 통해 자격이 확인된 투자자 사이에서만 이전할 수 있도록 설계했다.

이는 증권형 토큰의 소유권 기록과 규제 준수 절차를 하나의 거래 구조에 결합하려는 접근이다.

신원 검증을 통과하지 못하면 토큰 이전도 거부된다

ERC-3643은 투자자 자격 확인을 위해 신원 등록부(Identity Registry)와 규제 준수 계약(Compliance Contract)을 사용한다.

토큰 이전을 요청하면 시스템은 먼저 수신자 지갑이 등록된 투자자 신원과 연결돼 있는지 확인한다.

이후 해당 신원에 필요한 검증 정보가 존재하는지, 검증 정보가 승인된 발급기관에 의해 발행됐는지 검사한다.

이 단계에서 투자자 자격이 확인되지 않으면 거래는 실행되지 않는다.

신원 검증을 통과하더라도 모든 거래가 허용되는 것은 아니다.

별도의 규제 준수 계약이 투자자별 보유 한도, 국가별 제한, 거래 잠금 기간 등 상품에 적용된 조건을 검사하기 때문이다.

예를 들어 특정 국가의 투자자에게 증권 이전이 제한돼 있다면, 해당 지갑이 기술적으로 정상적인 이더리움 주소이더라도 이전 요청은 거부될 수 있다.

반대로 허용된 투자자 사이에서는 규제 조건을 충족하는 범위에서 토큰을 이전할 수 있다.

이처럼 투자자 자격과 거래 제한을 별도로 확인하는 구조는 일반적인 암호화폐 거래와 중요한 차이를 만든다.

다만 신원 확인과 규제 준수가 자동화된다는 표현은 모든 법적 의무가 스마트컨트랙트만으로 해결된다는 의미가 아니다.

검증기관의 신뢰성, 투자자 정보의 최신성, 규제 변경에 따른 계약 설정 업데이트는 여전히 운영기관의 책임으로 남는다.

개인정보를 전부 공개하지 않고도 규제 준수가 가능할까

증권형 토큰의 투자자 검증은 개인정보 보호와 밀접하게 연결된다.

일반적인 공개 블록체인에서는 지갑 주소와 토큰 이동 내역을 외부에서 확인할 수 있다.

반면 금융기관이 요구하는 고객확인(KYC) 절차에는 이름, 거주지, 투자자 자격 등 민감한 정보가 포함될 수 있다.

ERC-3643의 신원 구조는 이러한 원본 개인정보를 모두 블록체인에 직접 기록하지 않고도 검증된 자격 정보를 참조할 수 있도록 설계돼 있다.

검증기관이 발행한 자격 증명을 기반으로 스마트컨트랙트가 거래 허용 여부를 판단하는 방식이다.

따라서 투자자의 신분증이나 상세한 고객확인 자료를 공개 블록체인에 그대로 게시할 필요는 없다.

하지만 이것이 거래 내역 자체가 비공개로 처리된다는 의미는 아니다.

공개 네트워크에서 토큰을 발행하고 이전한다면 주소와 거래 기록 등은 여전히 관찰될 수 있다.

결국 ERC-3643의 주된 목적은 거래 익명성 확보보다는 투자자 적격성 검증과 규제에 따른 이전 통제에 있다.

Apex와 Tokeny가 맡는 역할은 서로 다르다

이번 펀드는 전통적인 펀드 관리와 블록체인 토큰 발행을 별도의 전문 기능으로 나누고 있다.

Apex Group은 펀드 순자산가치(NAV) 보고, 투자자 명부 관리, 회계 처리, 재무제표 작성 등을 담당한다.

반면 Tokeny는 증권형 토큰의 발행과 투자자 자격 확인, 거래 제한 기능을 구현하는 기술 인프라를 제공한다.

이 구조에서 토큰은 펀드 지분을 나타내는 디지털 수단이지만, 실제 기초자산인 대출채권의 평가와 회계 처리는 별도의 금융 관리 체계를 통해 이뤄진다.

따라서 토큰이 발행됐다는 사실만으로 기초자산의 가치가 실시간으로 확정되거나 자동 검증되는 것은 아니다.

대출채권의 가치와 부실 가능성을 평가하려면 차입자 재무정보, 담보 가치, 상환 상황 등을 지속적으로 검토해야 한다.

블록체인은 소유권 기록과 이전 절차를 효율화할 수 있지만, 기초자산의 신용위험을 제거하지는 못한다.

규제형 토큰에도 동결과 강제 이전 기능이 존재한다

ERC-3643은 일반적인 암호화폐 투자자가 예상하는 자유로운 자산 이전과 다른 통제 기능을 포함한다.

표준에는 특정 지갑의 거래를 동결하거나, 일부 토큰 잔액을 제한하거나, 전체 토큰 이전을 일시 중단할 수 있는 기능이 마련돼 있다.

법적 절차나 규제 요건에 따라 권한을 부여받은 관리자가 토큰을 강제로 이전하는 기능도 지원한다.

이러한 기능은 분실한 지갑의 자산 복구나 법원 명령 이행 등에 활용될 수 있다.

그러나 투자자 관점에서는 발행자 또는 지정된 관리자가 상당한 통제 권한을 가진다는 의미이기도 하다.

이 때문에 증권형 토큰의 위험을 평가할 때는 스마트컨트랙트의 코드뿐 아니라 누가 관리자 권한을 갖고 있으며, 어떤 조건에서 그 권한을 행사할 수 있는지도 확인해야 한다.

규제 준수 기능이 강화될수록 운영기관의 권한과 책임 역시 중요해지는 구조다.

해외 거래소 상장 계획, 실제 유통시장 확보와는 별개

Seven Stars Fund는 영국과 유럽 본토, 싱가포르의 규제 거래소 상장을 추진하고 있다.

두바이 가상자산규제청(VAR A) 및 아부다비 국제금융센터(ADGM) 관련 시장 진출도 규제 승인과 필요한 절차를 전제로 계획하고 있다.

그러나 이러한 계획을 실제 상장 완료로 해석해서는 안 된다.

공식 발표는 거래소 상장과 2차 거래가 관련 규제 승인, 거래시장 편입, 거래 상대방 확보에 따라 달라질 수 있다고 명시했다.

ERC-3643이 적격 투자자 사이의 토큰 이전을 지원하더라도 충분한 매수자와 매도자가 존재하지 않으면 실질적인 유동성은 확보되지 않는다.

특히 사모대출 펀드는 기초자산 자체가 장기 대출채권인 만큼, 토큰 형태로 발행됐다는 이유만으로 언제든지 현금화할 수 있다고 판단해서는 안 된다.

토큰의 이전 가능성과 투자자산의 실제 유동성은 구별해야 한다.

사모대출 토큰화 시장에서 남는 세 가지 과제

이번 펀드가 실제 기관투자 시장에서 경쟁력을 확보하려면 기술 도입 이후의 운영 성과가 중요하다.

첫 번째는 기초자산의 신용 건전성이다.

영국 법률회사에 대한 대출이 예정대로 상환되는지, 담보가 충분한지, 특정 소송 분야에 위험이 집중되지 않았는지 확인해야 한다.

두 번째는 스마트컨트랙트와 운영기관의 통제 구조다.

투자자 검증 시스템에 오류가 발생하거나 관리자의 권한이 부적절하게 사용된다면 거래가 제한되거나 자산 관리에 문제가 발생할 수 있다.

세 번째는 2차 시장의 실질적인 거래 활성화다.

규제형 증권 토큰이 발행되더라도 실제 투자자 참여가 제한적이면 유동성 개선 효과는 기대에 미치지 못할 수 있다.

이러한 위험은 토큰화 기술만으로 해결하기 어렵다. 펀드 운용사의 신용 심사 역량과 관리기관의 투명한 보고 체계가 함께 작동해야 한다.

기술보다 중요한 것은 실제 자산과 거래의 연결

두바이의 Seven Stars Fund 출범은 실물자산 토큰화가 부동산이나 국채를 넘어 전문적인 사모대출 시장으로 확장되고 있음을 보여준다.

특히 ERC-3643을 이용해 투자자 신원 검증과 이전 제한을 스마트컨트랙트에 적용했다는 점에서 기존의 자유 이전형 토큰과 차별화된다.

그러나 이번 사례의 성패는 발행된 토큰 수량이나 목표 모집액만으로 판단할 수 없다.

실제 청약 자금의 유입, 대출채권의 상환 성과, 규제 거래소 상장 여부, 적격 투자자 사이의 거래 활성화가 함께 확인돼야 한다.

블록체인이 금융자산의 소유권 기록과 유통 절차를 바꿀 수는 있지만, 기초자산의 신용위험과 법적 책임까지 없애지는 못한다.

Seven Stars Fund가 보여주는 변화는 사모대출을 누구나 거래하는 암호화폐로 만드는 것이 아니라, 규제된 금융상품의 발행과 이전 절차를 블록체인 환경으로 옮기는 데 있다.

공식·기술 참고 자료

Seven Stars Fund CEIC Limited, 2026년 10월 27일 펀드 출시 공동 보도자료 — Zawya 게재.
Ethereum ERC-3643, T-REX: Token for Regulated EXchanges — 공식 기술 명세.
ERC3643 Association, How ERC-3643 Works 및 토큰 동결·강제 이전 관련 기술 문서.

※ 본문에 등장하는 모집 목표와 상장 계획은 확정 운용실적이나 상장 완료를 의미하지 않습니다.

bymh7765