JP모건, 비트코인에 대한 회의론이 금에 대한 회의론보다 더 심각하다고 지적

시장은 비트코인에 예상치 못한 역설을 안겨줄 수도 있습니다.
실제로, 여전히 비트코인을 둘러싼 불신은 투자자들이 헤지 포지션을 줄일 경우 오히려 상승 요인이 될 수 있습니다. 니콜라오스 파니기르초글루가 이끄는 JP모건 애널리스트들은 최근 비트코인의 동향을 금의 움직임과 비교하는 보고서를 발표했습니다. 이들은 세 가지 요소, 즉 ETF로의 자금 유입,
선물 시장에서의 기관 투자자 포지션, 그리고 주요 상장 펀드를 둘러싼 헤지 수준에 주목했습니다. 따라서 금은 회복세가 더 빠른 반면, 비트코인은 여전히 ​​따라잡을 잠재력이 크다고 분석했습니다.

요약하자면

• 금 ETF는 2026년 유출분을 모두 만회했지만, 비트코인 ​​ETF는 절반 정도만 회복했습니다.
• JP모건의 분석에 따르면 비트코인은 금보다 공매도 및 헤지 거래가 더 많이 이루어지고 있다.
• IBIT의 공매도 잔량은 연간 최고치 부근에 머물러 있는 반면, GLD의 공매도 잔량은 역사적 평균치보다 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
• JP모건은 헤지 수요가 감소할 경우 이러한 신중한 태도가 비트코인 ​​가격 상승을 지지할 수 있다고 보고 있습니다.
• 이 시나리오는 조건부이며 투자자 포지션 및 시장 상황의 변화에 ​​따라 달라질 수 있습니다.

ETF로의 자금 유입은 금에 유리한 것으로 나타났습니다.

JP모건에 따르면 , 7월 말 연준 회의 이후 

비트코인 ​​ETF 와 금 ETF에 자금이 유입되면서 

“화폐 가치 절하 거래” 가 다시 활성화되었습니다 .
그러나 이 보고서 발간 직전 주에는 이러한 흐름이 둔화되었습니다.
분석가들은 이러한 하락세를 물가상승률을 반영한 의무 수익률 상승과 인플레이션, 그리고 상원의 CLARITY 법안 통과 실패와 연관 짓고 있습니다.

이러한 격차는 자금 유출 회복에서 나타납니다.
금 ETF는 올해 초 기록된 모든 자금 유출을 상쇄했습니다.
비트코인 ​​ETF의 경우, 약 절반 정도만 회복했습니다. 또한 JP모건은 최근 비트코인 ​​ETF에 대한
수요 감소를 지적했습니다.
분석가들은 이러한 시차로 인해 자금 흐름이 더욱 유리해질 경우 반등 여지가 더 커질 것으로 보고 있습니다 .
따라서 현재로서는 금은 보다 완전한 회복세를 보이고 있는 반면, 비트코인은 투자 심리 변화에
더욱 의존적인 모습을 보이고 있습니다.

JP모건이 두 시장 간에 관찰한 격차는 세 가지 요소로 요약됩니다.

• 금 ETF는 2026년 초에 기록된 모든 자금 유출을 회복했습니다.
• 비트코인 ETF는 절반 정도만 회복했습니다.
• 최근 비트코인 ​​ETF에 대한 수요가 다시 약화되었습니다.

IBIT에서의 입장은 더욱 신중한 태도를 보여줍니다.

선물 시장과 공매도 포지션을 살펴보면 상황이 달라집니다.
JP모건은 비트코인과 금 선물 포지션이 여전히 높은 수준을 유지하고 있다고 지적하며, 이는 두
자산 모두에 대한 기관 투자자들의 지지를 보여준다고 밝혔습니다.

가장 확연한 차이는 ETF 수준에서 나타납니다.
블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)의 공매도 잔고는 올해 최고 수준에 근접한 반면, SPDR Gold Shares(GLD)의 공매도 잔고는 역사적 평균치보다 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.

JP모건은 “금에 비해 초기에는 더 회의적인 입장”을 보였다고 설명하며 , 이는 비트코인에 대한 헤지 수요 증가와 관련이 있다고 분석했습니다.
또한 IBIT의 풋/콜 미결제약정 비율도 GLD보다 높습니다.

이러한 통계는 최근 ETF 자금 유입과 선물 포지션 축적에도 불구하고 비트코인 ​​시장이 더욱
방어적인 양상을 보이고 있다는 점을 뒷받침합니다.
따라서 비트코인에 대한 신중한 투자 심리가 금보다 더 뚜렷하게 나타나고 있습니다.

헤지 거래 감소는 세력 균형을 바꿀 수 있다.

이러한 차이는 JP모건이 제시한 시나리오에 힘을 실어줍니다.
분석가들은 IBIT의 공매도 잔고가 GLD보다 높은 점을 들어 

“헤지 수요가 약화될 경우 비트코인의 금 대비 매력도가 더욱 높아질 수 있다” 고 분석했습니다 .

이 표현은 조건부입니다.
따라서 비트코인이 금을 넘어설 것이라고 선언하는 것이 아니라 시장 메커니즘을 설명하려는
것입니다.
투자자들이 보호 수단을 줄이면 특정 방어적 포지션의 후퇴가 비트코인에 더 큰 지지력을 제공할 수 있습니다.

분석가들은 비트코인과 금의 각각의 궤적에 영향을 미칠 수 있는 다른 요인들도 있다고 지적합니다. 무엇보다도, 이들의 비교는 포지션에 초점을 맞춥니다.
금은 ETF 자금 유입이 이미 회복되었고 공매도 수준이 상대적으로 안정된 상태에서 거래됩니다.
그러나 비트코인은 여전히 ​​더 많은 공매도 포지션과 더 강한 헤지 수요를 보유하고 있습니다.
이러한 비대칭성은 해소될 경우 오히려 이점으로 작용할 수 있습니다.

JP 모건의 해석은 여전히 ​​미묘한 차이를 보입니다.

비트코인은 금에 비해 ETF 자금 유입 회복 속도가 여전히 뒤처지고 있지만, 이러한 격차는 보다 회의적인 시각과 함께 나타나고 있으며, 특정 조건 하에서는 오히려 비트코인에 유리하게 작용할
수도 있습니다
모든 것은 헤지 수요의 변화와 시장 상황에 달려 있습니다.
JP모건이 제시한 잠재력은 특정 방향에 대한 확신보다는 현재의 신중한 분위기가 완화될 경우 따라잡을 수 있는 가능성에 더 크게 의존하고 있습니다.