카카오페이, 디나리, 온도에 이어 한국 주식 토큰화 시범 사업 참여

한국의 카카오페이증권은 디나리(Dinari) 및 온도파이낸스 (Ondo Finance) 와 각각 별도의 파트너십을 체결했다고 발표했습니다 .
이 파트너십은 국내외 투자자들이 토큰화된 방식으로 한국 상장 주식에 투자할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 이번 사업은 단순히 가격 변동을 반영하는 토큰을 발행하는 것이 아니라, 실제 주식을 온체인에서 조달, 보관 및 표시하는 데 필요한 기반 시설 구축에 중점을 두고 있습니다.
양사 발표에 따르면 카카오페이는 디나리의 주주 권리 보호 프레임워크인 dShares와 연계된 개념 증명(Proof of Concept)을 디나리와 함께 진행할 예정입니다.
이와 동시에 카카오페이와 온도는 한국 상장 주식의 소싱 및 보관 구조와 토큰 발행 및 상환
메커니즘을 검토할 것입니다.

핵심 요약

카카오페이증권은 디나리, 온도 와 협력하여
한국 상장 주식을 토큰화하여 해외 투자자들에게 배포하는 방안을 모색하고 있습니다.

• 디나리의 dShares 접근 방식은 배당금 및 의결권과 같은 주주 권리를 보존하도록 설계되었으며, 이 프로젝트는 기초 자산으로 국내 상장 한국 주식을 사용할 것으로 예상됩니다.
• 카카오페이와 온도의 협력은 초기에는 외국인 투자자 통합 계좌를 활용하여 기초 주식을 보유하는 것을 포함한 수탁/조달 체계에 중점을 두고 있습니다.
• 상용화 일정은 아직 정해지지 않았으며, 한국 주식을 토큰화하는 모든 움직임은 한국 및 해외의 법률 및 규제 승인에 달려 있습니다.
• 이번 파트너십은 한국이 토큰화된 증권에 대한 규제 체계를 시행할 준비를 하는 시점에 이루어졌으며, 해당 체계는 2027년 2월부터 시행될 예정이다.

Dinari dShares: 권리 보존 토큰화를 목표로

카카오파이증권과의 계약에 따라 디나리는 자사의 dShares 모델을 활용한 개념 증명
(proof of concept)을 진행할 예정입니다.
dShares의 핵심 아이디어는 시장 가격만을 추종하는 인위적인 투자 노출에 의존하는 대신, 배당금 및 의결권을 포함한 실질적인 주주 권리를 유지하는 것입니다.

디나리는 현재 dShares라는 서비스를 통해 토큰화된 미국 주식과 상장지수펀드(ETF)를 제공하고
있습니다. 카카오페이와의 이번 파트너십은 동일한 모델을 한국 상장 주식에도 적용할 수 있는지 여부를 시험하기 위한 것입니다.
디나리(Dinari)의 CEO인 게이브 오테는 코인텔레그래프와의 인터뷰 에서 개념 증명 단계에서는
아직 특정 한국 상장 기업을 선정하지 않았으며, 상용화 시점에 대한 공식적인 일정도 발표하지
않았다고 밝혔습니다.
오테는 또한 제안된 구조는 단순히 가격 변동을 반영하는 토큰화된 상품이 아닌, 국내 상장 주식을 기초 자산으로 사용한다고 설명했습니다.

투자자들에게 이러한 구분은 중요합니다.
왜냐하면 “권리 보존”은 토큰화된 증권의 주요한 실질적인 장애물이기 때문입니다.
배당금, 의결권 및 기타 주주 권리가 토큰 시스템에 제대로 반영되지 않으면 토큰은 규제 대상 투자자들이 기대하는 지배구조와 경제적 참여를 제공하지 못할 수 있습니다.

Ondo 프레임워크: 토큰 발행 전 소싱 및 관리

카카오페이와 온도파이낸스 의 두 번째 협력 프로젝트 는 우선 한국 상장 주식의 소싱 및 보관을
위한 실용적인 프레임워크 구축에 초점을 맞추고 있으며, 토큰화는 향후 잠재적인 다음 단계로
고려되고 있습니다.

위에서 설명한 구조에서 카카오페이는 외국인 투자자 통합 계좌를 운영하여 기초 주식을 보유 및
관리합니다. 이 접근 방식은 기존의 수탁 및 관리 관행과 일치시키면서 국제 투자자들이 현지 주식 소유권을 확보할 수 있도록 지원하기 위한 것입니다.

이들 기업은 토큰 발행 및 상환 메커니즘에 대한 연구도 진행할 계획입니다.
또한, 한국 주식 토큰화의 상용화 여부와 시기는 한국과 해외 시장의 법률 및 규제 요건에 달려 있다고 강조했습니다.

그러한 “규제 장벽”은 전 세계적으로 토큰화된 증권 사업에서 반복적으로 나타나는 특징이지만,
여기서는 보관 및 운영 준비 상태에 중점을 두는 점이 순전히 기술적인 토큰 실험에서 벗어난 주목할 만한 변화입니다.
이러한 파트너십은 카카오페이와 그 파트너들이 규정 준수, 결제 통합 및 투자자 관리를 온체인
배포의 필수 조건으로 간주하고 있음을 시사합니다.

한국의 규제 강화 움직임이 배경이 된다.

카카오페이의 발표는 한국이 토큰화된 증권에 대한 공식적인 규제 체계를 마련하려는 움직임 속에서 나왔습니다.
지난 1월, 한국 국회는 분산 원장 기술(DLT)을 유효한 증권 등록기관으로 인정하고 토큰 증권의 발행 및 유통을 허용하는 개정안을 통과시켰습니다.

지난 6월, 한국 금융위원회는 토큰화된 증권 인프라를 보다 광범위한 자본 시장 개혁의 일환으로
발표했습니다. 이 프레임워크는 2027년 2월부터 시행될 예정이며, 한국예탁결제원은 기존 증권
계좌 시스템과 블록체인 기반 데이터를 연동하는 인프라를 구축하고 있습니다.

이러한 타임라인은 카카오페이 관련 노력이 즉각적인 시장 출시보다는 개념 증명 및 프레임워크로 간주되는 이유를 이해하는 데 도움이 됩니다.
토큰화 기술이 존재하더라도 규제 대상 증권 유통은 일반적으로 예탁 업무, 수탁 규칙 및 등록 기준과의 조화를 필요로 합니다.

토큰화된 주식의 현재 상황과 향후 변화 가능성

토큰화된 주식은 2026년 들어 빠르게 성장했으며, RWA.xyz는 9월 말 기준 약 32억 달러의 분배
가치를 보고했습니다. 그러나 동일한 데이터에 따르면 시장은 여전히 ​​특정 기업에 집중되어 있으며, 많은 토큰화된 주식은 미국 주식 및 ETF의 버전입니다.보고서에 언급된 사례로는 Strategy, Circle ,Nvidia , Tesla 의 주식 과 주요 미국 주식 ETF에 연동된 토큰이 있습니다.
이에 비해 미국 이외 지역 상장 기업의 토큰화, 특히 현지 권리 관리 및 의결권/배당금 보존과 연계된 토큰화는 상대적으로 드물었습니다.
디나리의 오테는 이번 기회를 단순히 한국 주식의 토큰화된 버전을 복제하는 것 이상의 의미로 해석했습니다.

코인텔레그래프 와의 인터뷰에서 그는 기관 투자자들이 한국, 특히 토큰화를 한국 자본 시장과 글로벌 투자자를 연결하는 인프라로 활용하면서 기초 증권과 관련된 권리와 보호를 유지하는 데 관심을 보이고 있다고 밝혔습니다.

만약 한국의 차기 규제 체계가 주주명부 등록 및 토큰 발행/유통 관련 불확실성을 줄여준다면,
카카오페이와 같은 사례는 해외 투자자들이 기존 증권 거래 절차에서 일반적으로 보장되는 법적
보호를 유지하면서 국내 주식 소유권을 확보하는 새로운 모델이 될 수 있을 것이다.

현재로서는 디나리(Dinari)의 개념 증명이 특정 한국 발행사를 식별하는지 여부, 카카오페이(Kakaopay)와 온도(Ondo)가 수탁 및 통합 계좌 관리 구조를 어떻게 구축하는지, 그리고 가장 중요한 것은 2027년 시행이 다가옴에 따라 한국 규제 당국이 권리 보존형 토큰화 증권에 필요한 운영 세부 사항을 어떻게 해석하는지입니다.